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全球股市和债市异常同步上涨,美联储下步政策行动为关键

2019-04-22 21:12:25 11934 汇通网版权所有
汇通网讯——年初以来,全球股市和债市不同寻常地联袂上涨,上涨的主要推动力是美联储1月初令人意外地决定暂停?#25112;?#25919;策。投?#25910;?#34920;示,美联储若采取利?#24066;?#21160;或沟通上出现失误,可能不是导致年底前股市涨势停止,就是导致投资级债券涨势停止,让风险资产和安全资产?#25351;创?#32479;的此消彼长的关系。
看起来全球市场中得有人让步。年初以来,全球股市和债市不同寻常地联袂上涨,让不管是看好,还是看空全球经济增长的投?#25910;叨际?#30410;。

市场上涨的主要推动力,是美联储1月初令人意外地决定暂停?#25112;?#25919;策。美联储2018年加息四次后,随着经济降温以及通胀仍低迷,外界担心其加息力度过大了。这种担忧导致全球市场在12月大跌。

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但伴随美国股市标普500指数接近纪录高位,企?#36947;?#22334;债券触及新高,股市和债市投?#25910;?#30340;疑问是,美联储下一步行动将是进一步推高风险资产的降息,还是阻碍股市涨势的加息。

投?#25910;?#34920;示,美联储若采取利?#24066;?#21160;或沟通上出现失误,可能不是导致年底前股市涨势停止,就是导致投资级债券涨势停止,让风险资产和安全资产?#25351;创?#32479;的此消彼长的关系。

Eaton Vance Management投?#39318;?#21512;经理Kathleen Gaffney指出,美联储目前是两面为难的处?#22330;?#20182;们无法降息,因为有通胀上升的迹象,他们也因为全球政治上的不确定性而不能加息。这让市场陷入观望。

美联储已表示很快将停止缩表,这也协助?#27807;?#20102;美债等避险资产的收益率,同?#24065;?#20026;风险资产提供助力。

Gaffney指出,到年?#36164;保?#32654;联储大概会因为薪资上涨及其他形式的通胀因素而不得不再度加息,并称,美联储的加息将会“戳破”股市及债市的高估值。

股债双涨


根据一项分析,标普500指数及美国10年期公债价格的滚动式四个月变动百分比已连续三个月均呈正值。分析显示,这是2017年8月结束连续五个月正值以来的最长纪录。

在2017年那段双双连涨期间,随着市场消化特?#21183;?/a>第一年任期内表现不一致的经济报告,标普500指数上涨,10年美债收益率下跌,然后美联储9月展开量化紧缩,导致美债收益率上扬,但标普500指数仍继续上涨。

从今年1月以来,全球股市已经收复了去年第四季的许多跌幅。

标普500指数和?#20998;轘TOXX 600指数年内迄今上涨将近16%,中国股指同期涨幅接近30%。ICE美林美国高收益指数年内上涨8.6%,美林全球主权债指数仅涨1.5%。

指标10年期美国公债通常被视为避险资产,其价格上涨淡化了市场风险意愿较高的看法。该收益率年初在2.69%,在3月底曾最低跌至2.34%。

富国资产管理驻伦敦投?#39318;?#21512;经理Jen Robertson表示,在当前这个阶段,股市投?#25910;?#35797;图对新消息作正面解读,而固定收益投?#25910;?#21017;反之。目前形势十分微妙,第一季度财报若出现任何负面新闻,都可能影响到这次强势反弹。

她表示,若
英国脱欧产生的经济影响带来更多不确定性,或美中贸易?#27010;?#24694;化,?#37096;?#33021;“冲击到这一体系”,令股债市双双失控。

美国三个月期国库券与10年期公债收益率利差在3月出现倒挂,为2007年以来首见,这是一个不利迹象,因以往收益率曲线倒挂都预示着经济即将衰退。

股市起初的?#20174;?#26159;上涨,因投资人预期这将会阻止美联储往后的加息。但东京富国生命投资顾问公司董?#20262;?#32463;理Hiroaki Hayashi表示,如果衰退疑虑持续扩大,股市很快就会转为下跌。

Hayashi指出,观察过去经验,在收益率曲线开始倒挂之后,股市通常会上涨六到九个月的时间,然后进入大幅修正。目前正处于这个(上涨)阶段。

Columbia Threadneedle Investments跨资产策略主管Anwiti Bahuguna指出,尽管今年涨幅可观,但金融市场在大衰退结束10年后仍未显示,投资人相信全球经济在利率?#21019;?#20110;历史低点的情形下也能继续成长。

她补充称,过去10年的牛市基本上只是因为利率真的很低。这样的均衡态势不会维持太久。通胀上升以及失业?#21183;停?#21487;能很快就会考验全球市场应对货币政策?#25112;?#30340;能力。
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